أبقى البنك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة المرجعي دون تغيير في يوليو، مُبقيًا سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية ثابتًا عند نطاق يتراوح بين 3.25% و4.5% تمامًا كما فعل في اجتماعه في يونيو، وقد ساد هذا المعدل منذ ديسمبر 2024، ومع ذلك، مع بدء الاحتياطي الفيدرالي في فهم تأثير سياسات التعريفات الجمركية المختلفة على المؤشرات الاقتصادية الرئيسية مثل التضخم وسوق العمل، قد يبدأ خطابه بشأن أسعار الفائدة في التغير.
لقد كان النصف الأول من العام مليئًا بحالة عدم اليقين، مما أبقى المسؤولون سعر الفائدة الرئيسي للبنك المركزي ثابتًا بسبب المخاوف من أن رسوم الرئيس “دونالد ترامب” الجمركية ستؤدي إلى ارتفاع التضخم، وقد أدى ذلك إلى ارتفاع تكاليف الاقتراض على جميع أنواع القروض.
وأكد رئيس الاحتياطي الفيدرالي “جيروم باول” مجددًا مخاوفه بشأن الرسوم الجمركية في شهادته أمام الكونجرس في 24 يونيو، وأشار إلى أن تأثير الرسوم الجمركية على الاقتصاد لا يزال مجهولاً الامر الذي يؤثر سلبا على قيمة الدولار الأمريكي في أسواق الفوركس خاصةً وأن ترامب لم يُحدد بعد مستويات الرسوم الجمركية على عشرات الدول، ويتوقع الخبراء أنه بحلول نهاية العام سيكون لدى الاحتياطي الفيدرالي وضوح كافٍ للبدء في خفض أسعار الفائدة، وإن لم يكن ذلك بفارق كبير.
تضع الأسواق في الحسبان احتمالية قيام الاحتياطي الفيدرالي بخفض سعر الفائدة الرئيسي على الأموال الفيدرالية في اجتماعه في سبتمبر بربع نقطة مئوية، ثم يتبع ذلك بخفض آخر بنهاية العام، وهذا من شأنه أن يُبقي سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية في نطاق يتراوح بين 3.75% و4%، وفقاً لأداة مراقبة أسعار الفائدة من مجموعة CME.
وينقسم الخبراء المستقلون حول موعد أول خفض لسعر الفائدة، إذ يتوقع البعض خفضاً في سبتمبر بينما يعتقد آخرون أن الاحتياطي الفيدرالي سيُبقي على سياسة التجميد حتى ديسمبر.
يعتمد مصير أسعار الفائدة على تطورات الاقتصاد، حيث أن الاحتياطي الفيدرالي مُكلف باستخدام السياسة النقدية للسيطرة على التضخم مع الحفاظ على انخفاض معدل البطالة، يتوقع الاقتصاديون أن تؤدي الرسوم الجمركية إلى ارتفاع أسعار المستهلك (مما يشكل خطرًا على التضخم) وتباطؤ الاقتصاد (مما يشكل خطرًا على سوق العمل) في الأشهر المقبلة.
ماذا استخلص الخبراء من إعلان اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في يوليو؟
أثار اجتماع يوليو بعض الغموض، حيث صوّت عضوان من اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة وهما المحافظان “ميشيل بومان” و”كريستوفر والين” لصالح معارضة إبقاء أسعار الفائدة عند مستوياتها الحالية، ويُعدّ الاختلاف نادرًا في هذا السياق، فآخر مرة اختلف فيها عضوان على الأقل من أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة مع قرار اللجنة كان قبل أكثر من ثلاثة عقود.
لا تعتقد رئيسة استراتيجية الاستثمار في إدارة الثروات في جي بي مورغان “إليس أوسنبو” أن عقلية اللجنة ككل قد تغيرت في ظلّ هذه المعارضة، وقالت أوسنبو: “على الرغم من النبرة المتشددة في بعض تعليقات باول، لا أعتقد أن عقلية معظم أعضاء اللجنة قد تغيرت”، لا يزال هذا الاحتياطي الفيدرالي يعتمد على البيانات ونتوقع أن تُنبئهم البيانات بخفض أسعار الفائدة في وقت لاحق من هذا العام مع ارتفاع طفيف في البطالة واستمرار تباطؤ تضخم الخدمات.
وقد أكد باول مجدداً أنه “على الرغم من تزايد حالة عدم اليقين، لا يزال الاقتصاد في وضع قوي”، مبرراً قرار الاحتياطي الفيدرالي بالإبقاء على أسعار الفائدة عند مستوياتها الحالية، ومع ذلك، حرص باول أيضاً على الإشارة إلى أن نمو النشاط الاقتصادي قد تباطأ وأن التضخم لا يزال أعلى بقليل من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، ومن أهم دوافع تباطؤ النمو وتوقعات ارتفاع الأسعار سياسة التعريفات الجمركية التي تنتهجها الإدارة الرئاسية الحالية.
كيف تفاعلت الأسواق مع إعلان اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في يوليو؟
لم تتوقع الأسواق خفض أسعار الفائدة في يوليو، لكن غياب مؤشرات قوية من الاحتياطي الفيدرالي حول احتمال خفضها في اجتماع سبتمبر أثّر سلبًا على معنويات المستثمرين، حيث أشار باول إلى أنه “في الأشهر المقبلة سنتلقى كمية جيدة من البيانات التي ستساعدنا في تقييم توازن المخاطر والوضع المناسب لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية”.
ونتيجةً لذلك، انخفض مؤشر داو جونز الصناعي (DJIA) بنسبة 0.67% بينما انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 0.35% مباشرةً بعد المؤتمر الصحفي لباول.
في المقابل، استمرت عائدات سندات الخزانة الأمريكية في الارتفاع عقب اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، حيث ارتفعت عائدات السندات لأجل عامين بنحو ست نقاط أساس، وارتفعت عائدات السندات لأجل عشر سنوات بنحو أربع نقاط أساس.
ماذا يعني إعلان الاحتياطي الفيدرالي للمستثمرين؟
لم تكن رسالة الاحتياطي الفيدرالي بشأن تخفيضات أسعار الفائدة المستقبلية واضحة، لكن من المرجح أن يكون الاحتياطي الفيدرالي قادرًا على خفض أسعار الفائدة في الخريف، حتى مع وجود الكثير مما يجب تعلمه خلال الأشهر المقبلة.
ووفقًا لأوسنبو، “لم يكن من المتوقع في اجتماع يوليو خفض أسعار الفائدة، ولا أعتقد أن إشارة باول إلى أن التخفيض وشيك كانت ستعود بفائدة كبيرة، وقد يتغير الكثير بين الآن وقرار اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة التالي في سبتمبر”.
يمكن للمستثمرين الاستعداد لهذا القرار التالي من خلال:
– التأكد من معرفة مدى تحملك للمخاطر: إلى أن تتضح آثار سياسة التعريفات الجمركية بشكل أكبر من المرجح أن تستمر تقلبات السوق، تأكد من أن محفظتك الاستثمارية متوافقة مع أهدافك طويلة الأجل وقدرتك على تحمل المخاطر.
– مراقبة البيانات الاقتصادية عن كثب: ستكون كيفية استجابة سوق العمل والتضخم لسياسة التعريفات الجمركية الحالية أمرًا بالغ الأهمية، يمكن للمستثمرين الاستفادة من متابعة تقرير الوظائف الشهري المرتقب في الأول من أغسطس وبيانات مؤشر أسعار المستهلك القادمة في 12 أغسطس لمزيد من المعلومات حول كيفية تعامل الاحتياطي الفيدرالي مع أسعار الفائدة.
– الحفاظ على التنوع: يُعدّ التنويع مبدأً أساسيًا في أي محفظة استثمارية، إن امتلاك مزيج قوي من فئات الأصول والممتلكات المختلفة عبر المناطق الجغرافية يُمكن أن يُهيئ محفظتك الاستثمارية للتعامل بشكل أفضل مع مخاطر تقلبات السوق المرتبطة بالرسوم الجمركية.
